中经评论:市场重新评估美联储降息前景
2024-06-08 【 字体:大 中 小 】
美国一季度经济增速超预期放缓,部分关键通胀指标回升,市场对美国经济陷入滞胀的忧虑增加。在高利率的重压之下,美国经济预期引导与实际走势偏离的情况正变得越发明显。
4月25日,美国商务部公布首次预估数据显示,今年一季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长1.6%。该数据不仅低于2.5%左右的预期,也较去年三季度和四季度4.9%和3.4%的增速明显放缓,为2022年二季度以来最低水平。
美国一季度经济增速初值与过去几年同期相比并不算特别难看。不过,由于数据不及预期且大幅放缓,加上此后公布的关键通胀指标再度反弹,让市场担忧美国经济出现滞胀苗头,进而重新评估美联储降息前景。
4月26日,美国商务部公布数据显示,今年3月份美国个人消费支出(PCE)价格指数同比上涨2.7%,超过市场普遍预期的2.6%。其中,核心PCE价格指数同比上涨2.8%,环比增长0.3%。有分析指出,一季度经济增速低于预期,核心PCE价格指数高于预期,再加上年初以来通胀数据一直高于预期,负面因素不断累积,令市场对美国经济可能陷入滞胀的忧虑不断增加。如摩根大通首席执行官杰米·戴蒙上周称,美国经济滞胀的历史可能重演。
更令人关注的是通胀持续高企可能短期内无法带来降息。市场机构去年底一度乐观地认为,在通胀持续下行背景下,美联储今年有望启动降息,甚至预计年内降息次数最多将达到6次。不过,在上周数据公布后,最新预测显示,美联储年内降息次数可能只有2次,且首次降息时点可能从6月份推迟至9月份。有分析称,顽固的通胀将美联储降息问题从“何时”转向“是否”的可能性越来越大。
对美国经济陷入滞胀的忧虑以及对降息前景的忐忑不安,反映出市场在高利率重压之下心态的变化。从去年年底至今,美国遏制通胀的行动渐渐跑偏,其经济政策调控的属性被有意或无意地弱化,强行引导市场预期走向为美国内政治目标服务的情况有所增加。这令美国经济管理部门的决策者过度强调美国经济的所谓“韧性”,忽视了高利率市场环境对美国经济的持续伤害,进而导致经济走势与预期引导持续偏离。尤其是一度形成的降息预期被硬性重塑,美国市场对通胀数据变动的敏感程度甚至到了草木皆兵的地步。
市场的敏感并非杞人忧天,高利率带给美国银行业的风险并未远去。上周,美国联邦存款保险公司(FDIC)宣布关闭在宾夕法尼亚州、新泽西州和纽约州运营的共和第一银行(Republic First Bank),该银行也是美国今年倒闭的第一家银行。目前,美国商业地产空置率不断上升,而随着抵押到期,地产所有者需要在当前高利率环境下重新融资,一旦违约情况大量增加,势必在银行业引起连锁反应。
从美联储近期几次表态看,依然认定美国通胀下行速度还不够快,因而货币政策应该保持不变,让限制性货币政策在更长时间里发挥作用,“让数据和不断变化的前景指引美联储的决策是合适的”。不过,当前的高利率对美国政府负债、经济增长等方面带来巨大压力,一旦经济增速持续超预期下滑,美联储政策被迫迅速转向的可能性同样不小。从这个角度看,一季度经济增速数据大幅不及预期,算是给美国敲响的一记警钟。(本文来源:经济日报 作者:连俊)
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